為保持控股地位，青島啤酒大股東希望收購三家法人股股權

　　股改正進入最后的難點攻堅階段，作為中國啤酒業的龍頭——青島啤酒(600600.SH)的股改到目前為止還沒有進入程序。最新的消息顯示，青島啤酒股改從開始就顯得復雜而艱難，其中原因在于股改方案不僅關乎廣大流通股股東的利益，還關系“青島啤酒”這個民族品牌會否易手國際啤酒業巨頭美國安海斯公司(下稱“AB公司”)。

　　昨日，《第一財經日報》就股改進展問題電話采訪青島啤酒時，該公司證券部有關人士稱，現在一直在等國資委的方案，目前還不清楚如何改。

　　而在幾天前,青島市國資委已呈送專門報告,希望就股改中所遇到的難題進行協調。為確保青島啤酒國有控股地位,出于支付股改對價的考慮，目前青島啤酒已與東方資產管理公司、建行青島市分行及青島華青財務有限公司等三家法人股股東就全部轉讓其持有的法人股進行協商，目前與東方資產管理公司及華青財務公司基本達成協議，但建行青島分行由于建行已經上市，其主導權讓渡到建銀投資，不過，建銀投資明確表示不同意轉讓股權，即使出讓，也要價頗高。

　　讓青島啤酒陷入股改僵局的，是四年前的一個決定。

　　2002年，為緩解青島啤酒的資金壓力，時任青島啤酒總經理的金志國作出了向AB公司定向增發3億多股H股可轉債的決定，融資14億港元。AB公司在3年之內將所持可轉債全部轉換為3.08億股H股，青島啤酒的總股本也由此增至13.08億股，AB公司合計持股比例增加至27%，而作為大股東的青島市國資委持股比例則下降至30.56%，與AB公司僅差3.56%。

　　盡管發行可轉債時,青島啤酒與AB公司簽署了嚴格的《戰略投資協議》。并在協議中約定，AB公司在持有青啤27%的股份之后，將不再收購任何更多的股份。同時，AB公司還承諾將7%的投票表決權轉讓給青島市國資委。上述還算周密的安排似乎已經決定性地將AB公司拒之大股東門外,然而,兩年之后的股改卻似乎給了AB公司一個機會。

　　如果按照股改平均支付對價10送3計算，需要支付6000萬股對價。目前青島啤酒非流通股股權共計45315萬股，青島市國資委持股近4億股,支付對價后，青島市國資委的持股數將減至34700萬股。持股比例也將由原來的30.56%下降至約26.5%，而AB公司的持股比例仍然保持27%不變。也就是說，如果以送股方式支付對價，AB公司將自然獲得大股東地位。

　　如果繞開支付股票對價，選擇其他如派送現金或發行權證等方式，操作難度則更大。

　　而上述法人股收購方案則以較小的成本確保大股東地位。上述三家法人股股東共計持有5313萬股，加上這些法人股，青島市國資委比AB公司多出9973萬股，即使向流通股股東支付6000萬股左右，青島市國資委持股仍可高出AB公司3973股，持股比例仍可保持在30%以上，其大股東地位可保。