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證券時報記者劉宇輝
央行上周四發(fā)布的1月份金融數據明顯超過市場預期：金融機構人民幣貸款增加8036億元，占全年貸款額度(3.6萬億)的22%、占1季度額度的60%，創(chuàng)下歷年1月份新增貸款量的新高。M2同比增速由07年12月份的16.7%上升到18.9%；環(huán)比增速由11.3%上升至16.4%。
新增貸款同比增速由07年12月份的16.4%上升到17.5%；環(huán)比增速由10.7%上升至15.6%。此數據的公布使得市場對短期宏觀政策趨向預期發(fā)生分歧。
諾德基金：
調控可能比預期緩和
諾德基金認為，強勁的信貸數據可能會加大政府對于經濟過熱和通脹的擔憂，導致短期內從緊的貨幣政策不會改變。預計央行未來幾周會加大對商業(yè)銀行信貸的控制，以完成1季度全年額度35%的方案�？紤]到2月份由于救災和重建貸款等因素，預計該月份貸款仍將保持高位，這也就意味著央行可能對3月份和第二季度銀行貸款調控的可能性更大。
但諾德基金對預期的政策調控并不過分擔憂，因為1月份的數據既有上個月的遞延，又有下個月的預支，如果把中央制定“從緊貨幣政策”之后的12月與1月份綜合考慮，則M1、M2和貸款的平均增速都低于此前11月份的數據，說明貨幣政策的“從緊”還是有相當的效果。同時，考慮到海外經濟衰退的可能性增大、以及“雪災”影響宏觀經濟，調控可能會比預期的緩和，手段會更加靈活。貨幣政策究竟要“緊”到什么程度，3月份全國“兩會”時政府的態(tài)度將至為關鍵。
對于市場走勢，諾德基金認為信貸數據反彈導致的政策面不明朗和海外市場的震蕩會在一段時期內繼續(xù)考驗國內的A股市場，但是諾德基金仍然保持樂觀的看法：目前滬深300的市盈率2008年為24倍，2009年為20倍，對于一個全球矚目的新興市場而言，這個水平的市盈率和上市公司年平均30%左右的利潤增長率無論從哪個角度來說，都是具有吸引力的。
國泰基金：
利率調整將比較謹慎
國泰基金認為，市場對于宏觀調控放松有一定的預期，觸發(fā)因素是外部經濟的回落和國內的雪災。國際經濟的狀況可能是超過之前管理層的預期，但1月的信貸和出口數據表明，當前的國內經濟受影響的程度仍然有限，并且信貸擴張的力度也并不允許緊縮性政策出現大幅度的放松。最為可能的是在執(zhí)行力度上略有松動，所以相信仍然會采用準備金率提高來回收貨幣，但利率的調整將比較謹慎。
雖然緊縮性的貨幣政策仍然將延續(xù)，但管理層正在逐步加大新基金的發(fā)行力度，對沖市場資金面不利印象的政策意圖十分明顯。所以國泰基金認為，未來對于資金面的擔憂可能會有所減緩，至少不會進一步加重。
從目前的上市公司業(yè)績預增情況來判斷，國泰基金認為今年1季度的業(yè)績增長對估值的支撐力在逐步的增大，并將逐漸成為影響市場走勢的關鍵因素。
國泰基金認為，當前的市場仍然存在較多的不利因素，短期內市場仍然需要面對震蕩下行的壓力。但隨著政策面逐漸明朗，種種不利因素的負面影響在減弱，市場下跌的空間已經有限。
國投瑞銀：
央行加息可能性較小
而國投瑞銀基金公司則認為，短期內央行應會使用數量化貨幣政策進行資金回籠，央行2月14日發(fā)行1950億央票拉開了元月數據公布后央行加大資金回籠力度的序幕。因此不排除近期再次提高存款準備金率的可能，但受限于國際市場降息及人民幣升值壓力，央行加息的可能性較小。
展望近期市場，國投瑞銀基金認為，支撐市場向好運行的經濟基本面并沒有出現反轉，在目前市場熱點不明朗，走勢較為零亂的局勢下投資策略應該以靜制動，重點關注主題明確、成本轉移能力較強的防御性板塊，如：農業(yè)、化工化肥、零售等行業(yè)。另外，災后重建概念及高轉送股或是市場近期追捧的熱點。
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