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雪災(zāi)，次貸，創(chuàng)新高的CPI，面對(duì)如此錯(cuò)綜復(fù)雜的難題，中國(guó)的宏觀調(diào)控政策該何去何從？
按照目前的形勢(shì)，答案還是筆者年前所說(shuō)的，從緊的貨幣政策與穩(wěn)健的財(cái)政政策相輔而行。
春節(jié)之后，有幾個(gè)趨勢(shì)值得關(guān)注。
財(cái)政政策會(huì)更加寬松。國(guó)務(wù)院總理溫家寶2月13日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究部署抗災(zāi)救災(zāi)和災(zāi)后重建工作。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，下一階段，抗擊冰雪災(zāi)害將以電網(wǎng)恢復(fù)重建為重點(diǎn)，抓緊修復(fù)基礎(chǔ)設(shè)施，組織春耕生產(chǎn)，妥善安排受災(zāi)群眾生活。電網(wǎng)恢復(fù)等基礎(chǔ)設(shè)施修復(fù)與重建，其實(shí)是擴(kuò)大政府財(cái)政投入的同義詞，而組織春耕生產(chǎn)，則意味著對(duì)于農(nóng)村的資金投入還將進(jìn)一步加大。政府的財(cái)政政策本來(lái)就是穩(wěn)健為主，據(jù)國(guó)泰君安預(yù)測(cè)，由于雪災(zāi)的影響，會(huì)影響GDP下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)政政策的擴(kuò)張是對(duì)雪災(zāi)損失的彌補(bǔ)。
貨幣政策從緊的趨勢(shì)沒(méi)有改變。受雪災(zāi)影響，一月份的CPI突破7%已經(jīng)沒(méi)有懸念。據(jù)上海證券報(bào)2月16日?qǐng)?bào)道，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)總裁卡恩15日在北京表示，IMF預(yù)計(jì)中國(guó)08年GDP增長(zhǎng)率仍將達(dá)到10%。他同時(shí)透露，此前已與中國(guó)國(guó)務(wù)院總理溫家寶以及中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川達(dá)成共識(shí)，認(rèn)為中國(guó)應(yīng)繼續(xù)采取從緊的貨幣政策，這對(duì)于控制投資增長(zhǎng)與通貨膨脹壓力非常重要。從去年世界銀行將中國(guó)的GDP驟降40%，到此次IMF總裁暗示中國(guó)即使在從緊的貨幣政策下仍能取得10%的GDP增速，無(wú)不表示國(guó)際主流機(jī)構(gòu)對(duì)于人民幣價(jià)格的暗示，在從緊的貨幣政策下，中國(guó)的資本市場(chǎng)價(jià)格在短期內(nèi)將受到嚴(yán)格抑制。
央行在不斷回收流動(dòng)性。公開(kāi)市場(chǎng)在春節(jié)長(zhǎng)假前后累計(jì)凈投放2770億元資金。而在去年同期，公開(kāi)市場(chǎng)則為凈回籠1200億元。2月14日，央行同時(shí)發(fā)行三期央行票據(jù)，總金額高達(dá)1950億元人民幣，創(chuàng)下近一年以來(lái)單次央票發(fā)行的最高紀(jì)錄。這次發(fā)行央票的特點(diǎn)是，長(zhǎng)期央票數(shù)量急速增加，短期央票發(fā)行數(shù)量下降，目的顯然是想將貨幣回收的周期拉得更長(zhǎng)一些，以免動(dòng)用利率等手段抑制通脹。
資本市場(chǎng)通過(guò)巨量融資、再融資抽血，中國(guó)平安(76.88,-0.62,-0.80%,吧)的再融資計(jì)劃在一片噓聲中仍然底氣十足，可見(jiàn)在強(qiáng)大行政力量支持下的股市挑泡行為，與東西方資產(chǎn)互換行為絕不會(huì)終止。國(guó)內(nèi)資金不夠？放心，國(guó)際資金就要大舉東游了。
值得關(guān)注的是，從緊的貨幣政策可能趨于靈活。從央行上海總部到貨幣政策委員會(huì)樊綱，對(duì)從緊的貨幣政策做出了新解釋?zhuān)@一解釋導(dǎo)致貨幣政策的空間相對(duì)變大。
央行上�？偛咳涨熬瓦M(jìn)一步做好2008年上海市貨幣信貸工作提出了五個(gè)方面要求，其中第一條就是，“要全面理解從緊貨幣政策的內(nèi)涵，把貸款規(guī)�？刂坪椭С纸�(jīng)濟(jì)發(fā)展有機(jī)結(jié)合起來(lái)”。而樊綱在接受采訪時(shí)表示，2008貨幣政策或許仍然從緊，但有不同的力度，這是貨幣政策委員首次對(duì)貨幣政策松口，具有指向標(biāo)的意義。他表示，宏觀經(jīng)濟(jì)政策包括貨幣政策，都屬于“短期政策”，是要在不斷變化著的情況下保持總供求關(guān)系的平衡，所以它的重要特點(diǎn)就是相機(jī)抉擇，不斷調(diào)整。以前我們有過(guò)那種政策過(guò)于僵化的教訓(xùn)。
貨幣政策在2008年不存在前寬后緊或者前緊后寬的變化，主要看通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要指標(biāo)，如果CPI在一季度達(dá)到7%以上，貨幣政策必定從緊；如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急劇下滑，影響到就業(yè)，激化社會(huì)矛盾，政府必定重回穩(wěn)健的貨幣政策--以一個(gè)財(cái)政年度，僵化地實(shí)行從緊或者寬松政策的時(shí)代，已經(jīng)過(guò)去了。
就目前的情況而言，寬松的財(cái)政政策與從緊的貨幣政策還沒(méi)有變，受惠于寬松的財(cái)政政策的是，農(nóng)業(yè)以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，基本建設(shè)如鐵路、電網(wǎng)等以及配套行業(yè)，想想看，哪些公司在逆勢(shì)上市？哪些公司哪些行業(yè)得到了財(cái)政的大力扶持？
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