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破發(fā)！恐慌！殺跌！熊市！這些字眼充斥著整個A資本市場。3月，上證綜指20.14％的跌幅創(chuàng)下了1995年以來的最大紀錄。本輪牛市自啟動以來，似乎已經(jīng)到了最悲觀的時刻，手中的股票越來越不值錢，一季度兩市股票平均價格下降了29.6％，國際投行們將A股市場渲染得無比悲觀，似乎中國資本市場已無任何投資價值。
但是中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝認為，當散戶們恐慌性拋售的時候，擦肩而過的，是國際大行們抄底的身影。此外，民族證券研究員馬佳穎認為，一季度，新興市場跌幅遠大于次貸風暴策源地歐美市場，主要原因在于國際熱錢從新興市場撤離。
熱錢抽離A股大跌
2008年一季度，受到美國次貸危機的影響，世界范圍內(nèi)主要股指均出現(xiàn)了大幅下跌，而其中新興市場的跌幅要比次貸危機策源地歐美市場來得更為洶涌（道瓊斯工業(yè)指數(shù)下跌了13.72％）。特別是中國內(nèi)地和中國香港（上證綜指下跌34.68％，恒指下跌26.14％），成為今年一季度全球資本市場的“重災(zāi)區(qū)”。
對此，馬佳穎認為，國際熱錢流動對股指的影響是非常直接的，特別是對新興市場而言，熱錢的進出和股指漲跌密切相關(guān)。
據(jù)民族證券統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年2月至5月，國際熱錢凈流入1000多億美元，而此時上證綜指也由1月底的2786.33點上漲到5月底的4109.65多點，漲幅接近50％。不過，今年1季度熱錢從中國資本市場抽離400多億美元，隨之上證綜指也一路下滑（如下圖）。
對于熱錢大量流出，馬佳穎認為，原因有二。首先，國際資本回流美國本土市場以應(yīng)對巨額的贖回壓力。其次，“反向投資”。去年四季度，美國及歐洲市場因次貸危機影響暴跌，短期風險釋放，而新興市場在去年四季度相對堅挺，這就意味著存在風險釋放的可能。二者相比較下，已經(jīng)出現(xiàn)大幅下跌的歐美市場是國際熱錢短期的目標，而中國、印度等新興市場則迎來了風險釋放的過程。
國際投行在抄底
“從一些信息可以看出，他們（國際投行）對中國經(jīng)濟的判斷和市場的走勢是不一致的。”劉煜輝指出，港股從底部反彈至今，上漲幅度已經(jīng)高達18％左右，代表中國骨干經(jīng)濟的股票（如中國平安、中國石油）再次被大量吸納。如果他們看空中國經(jīng)濟，為何又大量買入這部分股票？
“從H股和A股藍籌的表現(xiàn)，或許可以讓旁觀者略窺奧秘。”中國平安、工行、招行、萬科這些標志性的中國藍籌，在底部時突然出現(xiàn)巨額成交量。而中國基金在近期減持近1000億人民幣，這說明吸籌主力不在中國，而是國際投行在抄底。
中國經(jīng)濟基本面并沒有發(fā)生本質(zhì)的變化，城市化、消費升級、“世界工廠”等支持中國經(jīng)濟增長的需求因素；豐富的勞動力、充裕的資本、快速的技術(shù)進步等支持中國經(jīng)濟增長的供給因素。因此，劉煜輝判斷。資本市場最悲觀的時期即將過去。隨著3月份各項宏觀數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布，市場會逐步恢復(fù)信心。 |
